Analys av Connecta

Connecta är ett svenskt management- och IT-konsultbolag med kontor i Stockholm. Bolagets kunder finns inom telekom, detaljhandel, bank, försäkring, offentlig sektor, energi och tillverkande industri i Sverige. Connecta erbjuder även tjänster inom en rad områden kopplade till branscher, kompetenser och partnerskap, det senare med t ex IBM, Microsoft och SAP.

Bakgrund till analys

Vet av egen erfarenhet att Connecta just nu expanderar ordentligt. Detta i kombination av att det just nu råder ett ordentligt högtryck på börsen gör att jag tror att detta är en bra aktie på kort sikt. På längre sikt tror jag mycket på Connectas modell med mycket hög del av lönen rörlig (50%) vilket leder till att man lockar duktiga människor.

Kvalitativa investeringskriterier

Kriterium		Uppfyllt	Kommentar
1.	Tillräcklig storlek	NEJ	Tillhör Small Cap på Stockholmsbörsen och har ett börsvärde på 779 msek.
2.	Stark finansiell ställning	JA	Oklart hur viktigt detta är i ett rent tjänstebolag. Omsättningstillgångarna (261 msek) är inte mer än dubbelt så stora som de kortfristiga skulderna (166 msek). Omsättningstillgångarna är dock signifikant större än samtliga skulder tillsammans. (173 msek).
3.	Intjänings-stabilitet	NEJ	Förlust 2003 men det har jag överseende med, har inte funnits på börsen i 10 år heller, så detta diskar automatiskt för detta kriterium (hittar inte info längre bak)
4.	Utdelnings-stabilitet	JA	Egentligen nej, men de har delat ut konsekvent sen 2004. De senaste tre åren har direktavkastningen varit ca 10%, imponerande! De verkar dessutom ha en utdelningspolicy att dela ut en mycket hög andel av vinsten. 2009 delade de ut 123% av vinsten!
5.	Intjänings-tillväxt	JA	Kollar i steg två, kolumn 1 i Hitta kursvinnare här. 6 år sen låg vinsten per aktie runt 2 kr. De senaste åren har denna legat runt 4-6 kr, vilket är bra.
6.	Trovärdig ledning	JA	Gillar Connectas affärsstil och vet ju att det gått bra för dem. Kan inte säga något annat än ja här då jag inte har mer info.
7.	Gynsam ägarbild	JA	Tikk2 äger ca 20% av bolaget och ägs i huvudsak av befintliga ledare på Connecta med fd VD och vice VD som största ägare.

Kvantitativa investeringskriterier

Kriterium		Uppfyllt	Kommentar
8.	Begränsat P/E-tal	JA	Enligt årets vinstprognos kommer P/E landa på 6 vilket är OK. Enligt Avanza är P/E från senaste kvartalsrapporten 15.
9.	Pris per eget kapital	NEJ	Priset ska inte överstiga det bokförda egna kapitalet minus goodwill med mer än 50%. Börsvärde 770 MSEK. Eget kapital minus goodwill ca 100 MSEK. Detta leder till ett värde på ca 8, vilket är på tok för högt. Antar att skälet till detta är att det är ett rent konsultbolag som inte har så mycket innehåll annat än dess konsulters kompetens.

Hitta kursvinnare

Steg		Kommentar
1.	Försäljnings-utveckling	Trenden ger en linje på 21% per år sen 2004! Bara 2009 som var negativt, men det kan man förstå.
2.	Vinstutveckling	Tog bort förluståret 2003, utan det blir det en genomsnittlig tillväxt på 16%. Tar vi bort 2009 som var negativ pga konunktur så blir det 34%. Helt klart bra!
3.	Lönsamhets-analys	Vinstmarginalen ligger konstant runt 10%, men man förstår att den håller sig där eftersom affärsmodellen är ganska enkel. Kan dock dippa pga indienkonkurrens i framtiden. Jag behöll framtida vinstmarginal (9%) och försäljningstillväxt (21%) som föreslogs av programmet. Behöll även vinsttillväxten som föreslogs i steg 2 (16%).
4.	Utdelnings-stabilitet	De delar ut i snitt 88% av vinsten, mycket bra! Direktavkastningen snittat på 6% inklusive året utan utdelning. Tar man bort detta blir det i snitt 7%. Beräknar att detta kommer vara konstant i framtiden.
5.	P/E-talsprognos	P/E har snittat mellan 8-15 de senaste åren, med lite toppar och bottnar exkluderade. Snittet har varit 12. Alla indikatorer är gynnsamma förrutom att aktien handlas nu till ett högre P/E-tal (15) än tidigare år (2009). Satte högsta/lägsta P/E till 16/8. Måste kolla upp konsultbranschens standard här...
6.	Kursprognoser	Bedömningen är att den högsta kursen om fem år är 151 kr (från programmet). Jag själv bedömer att den lägsta kursen om fem år är samma som den genomsnittliga lägsta kursen de senaste 3 åren: 47 kr. Tror inte den går ner till den lägsta kursen de 3 åren (31 kr) eftersom företaget förmodligen kommer växa.
7.	Kursintervall, riskbedömning och avkastning	Köpintervall 47-82 kr enligt programmet, dagens kurs är 75 kr.

Andras åsikter (tidningar, bloggar etc)

Har inte gjort någon djupare analys av Connecta faktiskt. Börsveckan rekommenderar köp av Connecta, Sigma, Systemair och Vitec i sin senaste upplaga, nummer 37. Marknaden för Connectas tjänster har gradvis stärkts under året och förbättringen märks inom de flesta områden. Andra kvartalet indikerar att bolaget i år kommer att tjäna uppemot 6 kronor per aktie, vilket ger utrymme för minst oförändrad utdelning och en direktavkastning på utmärkta 7,7 procent, menar Börsveckan och tillägger att med ett p/e-tal runt 12 känns aktien klart köpvärd.

Jocke sa att de har mycket hög personalomsättning, ca 25% på ett år (enligt deras årsredovisning). Inte så bra.

Slutsats

Tycker det ser mycket bra ut faktiskt, det negativa är möjligtvis pris per eget kapital som är för högt - pga konsultbolag antar jag. Buffet gillar inte sånna bolag. Gör jag? Ja, jag tror faktiskt på Connecta. Jag köper.